Фундаментальный анализ
- Анализ фундаментальных факторов
- Валютный курс по паритету покупательной способности
- Валовой национальный продукт - ВНП
- Уровень реальных процентных ставок
- Уровень безработицы
- Инфляция
- Платежный баланс
- Книги по фундаментальному анализу
Валютный курс по паритету покупательной способности
(Purchasing Power Parity Rate - PPP Rate)
Курс по паритету покупательной способности является идеальным курсом обмена валют, рассчитанным как средневзвешенное соотношение цен для стандартной корзины промышленных, потребительских товаров и услуг двух стран. В идеальной модели формирования курса на основе только цен торговли двух стран друг с другом реальный валютный курс был бы равен курсу по паритету покупательной способности.
В самом простом виде, абстрагируясь от реальных объемов торговли и долей разных товаров в структуре потребления, формула нахождения курса по паритету покупательной способности может выглядеть следующим образом:
где РiDEM и PiUSD - цены соответветственно
в немецких марках и долларах США на товары и услуги в Германии и США, входящие
в стандартную корзину промышленного и частного потребления этих стран; Wi
- доля этих товаров и услуг в структуре промышленного и частного потребления (в
ВНП или национальном доходе); n - количество товаров, включенных в корзину.Чем
значительнее выборка, тем более репрезентативен результат валютного курса.
Метод определения и корректировки курса в соответствии с паритетом покупательной способности валют свойственен системе фиксированных валютных курсов (золотой стандарт, Бреттонвудская система); в настоящее время используется странами Европейской валютной системы (курсы европейских валют привязаны друг к другу и корректируются на основе покупательной способности). В СССР до начала реформ в области валютного регулирования курс доллара к рублю периодически определялся по методу паритета покупательной способности и затем еженедельно корректировался в зависимости от колебания курсов доллара к другим валютам.
По расчетам экспертов в июне 1994г.
валютный курс доллара к немецкой марке по паритету покупательной способности
составлял:
|
по потребительским ценам
(consumer prices)
|
1.68
|
|
по промышленным ценам (producer prices)
|
1.82
|
|
по стоимости услуг (services prices)
|
2.05
|
|
_________________________________________
|
|
|
В среднем
|
1.82
|
В действительности курс доллара к марке в июне 1994 г. находился на уровне 1.65, то есть много ниже значения РРР.
В долгосрочном аспекте (несколько лет) реальный валютный курс имеет тенденцию колебаться вокруг значения паритета покупательной способности, однако сам паритет постоянно пересчитывается по мере изменения уровня цен в сравниваемых странах (например, в 1990г. курс доллара к немецкой марке по паритету покупательной способности равнялся 2.13).
Теория паритета покупательной способности (ППС) делает попытку свести воедино экономические факторы, объясняющие формирование спроса и предложения валют и их динамику.
Одно из фундаментальных понятий, лежащих в основе теории ППС - правило одной цены: товары стоят одинаково - купленные непосредственно на иностранную валюту или после конвертации. Иначе говоря, для каждого товара справедливо следующее выражение:
Pi(t)
= S(t) x P`i(t)
t - индекс момента времени;
i - индекс товара;
S(t) - текущий обменный курс;
Pi(t) - цена товара в национальной валюте;
P`i(t) - цена товара в иностранной валюте.
В такой постановке правила одной
цены заложена гипотеза нулевых издержек обращения, отсутствие торговых барьеров
(как тарифных, так и нетарифных) и однородность товаров. Правило одной цены
справедливо только в том случае, если все товары имеют одинаковый вес в обеих
странах. Отсюда следует серъезный вывод: если структуры экономик неодинаковы,
то теория ППС неверна, даже если правило одной цены справедливо.
В релятивистской версии теории ППС
берутся не абсолютные уровни цен, а их индексы. Тем самым, измеряются не
паритеты покупательных способностей валют, а их индекс:
P(t+T)/P(t) =
[S(t+T)/S(t)]x[P`(t+T)/P`(t)]
Такая формулировка теории ППС
точнее, чем ее абсолютная версия. Тем не менее и она недостаточно хороша,
поскольку дает сбои в тех случаях, когда структуры производства и относительные
цены товаров в разных экономиках меняются. Тем не менее, на коротких
промежутках временитеория ППС могла бы давать достаточноправдоподобные
объяснения тенденций изменений обменных курсов.
Теория ППС хороша еще тем, что она
позволяет учесть влияние инфляции. Пусть f - темп инфляции в национальной
экономике, а f` - темп инфляции в зарубежной экономике. Тогда, по определению
инфляции,
|
P(t+T)
--------- = 1+f
P(t)
|
P`(t+T)
---------- = 1+f`
P`(t)
|
Используя релятивистское определение
теории ППС, получаем:
|
S(t+T)
---------
S(t)
|
=
|
1+f
-------
1+f`
|
S(t+T) - S(t)
----------------
S(t)
|
=
|
f - f`
-------
1+f`
|
|
Смысл этого выражения состоит в том,
что ревальвация происходит в том случае, когда национальная инфляция сильнее,
чем зарубежная.
Расчеты ППС широко практикуются для
разработки национальной экономической политики. Центральные банки полагаются на
оценки ППС при определении паритетов своих валют. Особое значение это имеет для
управления реальным обменным курсом (R):
P(t+T)/P(t)
R(t+T) = --------------------------------------
[S(t+T)/S(t)] x [P`(t+T)/P`(t)]
Если наблюдается, R<1, то
реальная покупательная способность национальной валюты относительно иностранных
товаров падает, а экспортная конкурентоспособность растет и наоборот, R>1
означает, что национальная валюта обесценивается быстрее, чем дифференциал
между внутренней и зарубежной инфляцией.
Назад
В
начало Вперед
| 
